AIGC带来的投资机会与挑战 全球实时

这几个月以来，美国人工智能（AI）实验室OpenAI 发布的聊天机器人ChatGPT火爆全网，并带动了相关概念股的上涨。除了资本市场的热炒外，IT领域头部企业也纷纷跟进。各互联网巨头也透露了相关项目的布局和进展。

近年来，人工智能技术的进步迅速，特别是在Natural Language Generation（自然语言生成）领域取得了巨大进步。与此同时，人工智能在内容生成、写作、翻译等多个领域的应用也越来越广泛。

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AIGC（人工智能生成内容）就是人工智能在内容生成领域的重要应用之一。AIGC可以帮助用户快速生成大量内容，包括文本、图片、视频等多种形式。AIGC的兴起，改变了传统内容生产方式，推动内容生产效率的提高同时也带来了新的安全和法律风险。

AIGC将带动的投资机会

按照整个价值链来看，AIGC大体可以分成应用层、模型层、基础层，其中基础层又分为框架层、平台层、算力层（云计算、芯片）、安全层等。在应用层，相关的创业以及投资机会将会有很多。

在内容创作领域，可以利用AIGC来自动生成新闻报道等，提高内容的生产效率；在游戏开发领域，可以利用AIGC来生成游戏角色、游戏场景和画面效果，提高游戏开发的效率和准确性；在电商领域，可以利用AIGC自动生成商品描述，提供文本、图像及视音频在内的更个性化的广告营销内容，提高销售量和转化率；在教育培训领域，可以利用AIGC来自动生成教育内容、提供个性化的智能化教学；在科研领域，如药物研发，谷歌的AlphaFold可以准确预测蛋白质结构的3D模型，并在几乎所有生物学领域加速研究。

从数字基础设施角度来看，AIGC使用的算力和调用的存储都是海量的，但就其输出的特性而言，AIGC还是属于高算力密度的计算类数字基础设施。从AIGC的部署方式上来看，中心化的计算既需要大量的数据访问也需要保持实时的更新，因此未来AIGC的数字基建部署可能还是围绕着一线城市和环一线的传统热数据区域。从结构上来看，AIGC可能会对目前数字基础设施的形态提出更高要求，这也是行业生态发展带来的机会。

AIGC未来发展的瓶颈

综合来讲，AIGC未来发展的瓶颈主要集中在算力、数据和人才三个方面。

在算力方面，短期而言，中国AIGC发展的核心问题不仅仅是研发和人才的差距，在硬件上也面临着美国的进口限制，导致构成算力的高功率芯片供给不足，这也反向抑制了国内目前行业研发能力的进步。

在数据方面，首先是数据规模和质量将在垂直领域遇到天花板，目前在数据保护及数据本地化的大背景下，数据孤岛的趋势越来越明显，要做到共享行业数据进行AI模型训练将会有一定困难。其次是数据合规，AIGC的数据采集方式可能会存在合规风险。此外，对于AIGC当下的一大担忧是AIGC收集的海量隐私数据如何进行保护。

在知识产权方面，AIGC知识产权归属是目前非常有争议的一个话题，争议包括训练数据所有权和产出物所有权两方面。

随着AIGC技术的进步，对于人才的需求也在不断提高。目前，中国AIGC领域的人才短缺问题已经成为行业发展的主要障碍。主要原因有以下四点：人才培养机制不足、人才流动性较大、人才结构不合理、人才薪酬待遇不高。

如何甄别AIGC领域投资项目

在AIGC行业投资的尽职调查过程中，我们建议关注三个不可忽视的标尺：项目本身的技术实力、技术门槛，商业模型，以及项目的市场竞争力。投资人需要从项目的技术团队、产品方案、技术门槛及限制等方面入手，AIGC模型的准确性也需要关注。

在市场规模方面，对于每一个提升效率为核心的数字产品而言都是最重要的。AIGC在短期内的商业应用主要替代了传统的创作方式，因此其市场价值集中于在原有创作的定价体系下对速度和质量的提升。然而，AIGC能否严格替代传统方式以及可替代性的边界是实现假设的关键。此外，当行业应用产生竞争后，围绕初始AIGC成本的竞争带来的价格下降也是市场规模需面对的问题。

在应用的壁垒及技术迭代方面，包括行业数据、算法、用户数量和监管等方面的壁垒。在技术快速迭代的时期，新兴技术可能不是最终的解决方案，先发优势也可能变成后发优势。

不难发现，应用技术的成熟度，评估技术商业应用性，同时找到简单直接的最终客户和变现方式是AIGC投资避不开的话题。

此外，不同的行业应用对准确度有不同的衡量指标以及要求，尤其在金融和医疗健康领域会要求很高，这对AIGC产品的商业化都有较大的影响。当然这些准确性的指标相比传统的AI模型来说较难衡量，因此构建合适的准确度衡量指标以及严谨的测试、比对方法非常关键。

为了确保技术应用的长期价值，需要考虑多方面的因素。虽然AIGC模型在巨大的数据集上训练，但许多模型都会从网络上抓取信息，这就需要重视数据安全和知识产权保护。此外，技术应用的可持续性也需要各方关注，考虑如何进行维护和更新，以保证其稳定性和有效性。在进行投资决策时，投资方需要充分考虑这些因素，以确保投资能够长期产生收益。

（周伟然系普华永道全球科技、媒体及通信行业主管合伙人，蒋维系普华永道中国交易战略及运营合伙人）