拟募资40亿 全球第四大光伏电池商将冲刺创业板

江苏中润光能科技股份有限公司（下称中润光能）正在冲刺创业板IPO上市。

5月15日，深圳证券交易所官网站披露，已受理中润光能递交的招股书。

中润光能本次发行股数4001万股，不低于本次发行后总股本的10%。该公司拟募资40亿元，主要用于年产8 GW高效光伏电池（二期）和补充流动资金项目。

(资料图)

中润光能成立于2011年1月，总部位于江苏省徐州市，是一家太阳能电池及组件产品制造商，主营业务为太阳能电池片。

根据PV InfoLink统计，2022年中润光能电池片出货量位居全球第四。全球光伏电池制造商前五名依次为通威股份(600438.SH)、爱旭股份(600732.SH)、润阳股份、中润光能和捷泰科技。

截至2022年末，中润光能拥有电池片产能24 GW，预计2023年末将扩大至50 GW以上。

中润光能境内外共有21家控股子公司、1家分公司。其中，重要的子公司有7家，分布于中国江苏、安徽省以及柬埔寨，分别为江苏龙恒、中润徐州、中润滁州、中辉光伏、中宇光伏、江苏华恒、柬埔寨龙启。

中润光能的太阳能电池片产品包括单晶PERC、多晶电池片，其中以182mm及以上大尺寸单晶PERC电池片为主。

今年1月3日以来，中润滁州一期项目投产，中润光能的N型TOPCon电池片产能也在迅速扩张。N型电池是下一代光伏技术，是当前各家光伏企业重点发力的产品。

2020-2022年，中润光能营业收入分别约25.3亿元、50.9亿元和125.5亿元，复合增长率达到122.61%。其中，太阳能电池片收入占绝对主力地位，对应收入占比分别为99.99%、95.14%和92.5%。

但该公司净利润并不稳定。同期，其归属于母公司股东的净利润分别约为1.1亿元、-1.9亿元、8.3亿元。

该公司2021年陷入亏损，主要受当年硅料价格阶段性上涨，带动单晶硅片价格提升的影响。其当年主营业务毛利率由12.56%下降至 5.28%，降低7.28个百分点。

这也反映出该公司产品结构较为单一的风险，应对产业链上下游波动的抗风险能力不足。

截至目前，该公司主要客户为晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、隆基绿能(601012.SH)、阿特斯、阳光能源、英利能源等全球龙头组件厂商。

分区域看，中润光能的主力市场为华东和华北地区。2020-2022年，华东地区分别占其收入的83.65%、89.19%、88.87%；华北地区分别占收入3.48%、5.14%、10.62%。

2020-2022年底，该公司资产负债率分别达92.29%、95.56%和 79.38%。虽然2022年底的负债率出现大幅下降，但较同行业可比公司仍相对较高。

截至2022年12月底，通威股份资产负债率约为49.57%；爱旭股份资产负债率约为63.31%。

光伏行业具有较高的资金壁垒。中润光能主要通过以货币资金、房产、生产设备等资产设置抵质押获取债务融资。截至2022年底，上述受限资产账面价值占该公司总资产的比例为25.66%。

招股书显示，如果未来下游市场波动导致该公司收入增速放缓，或新建项目盈利水平不及预期，将导致中润光能不能按时偿还债务本息，对公司正常生产经营产生较大不利影响等。

长期以来，相对于硅料、硅片、组件等环节，单以电池为主业的上市企业较少。2022年全球前五大电池片厂商中，只有通威股份和爱旭股份为上市公司。

去年11月，润阳股份创业板IPO过会，拟募资40亿元。该公司总部也位于江苏苏州，成立于2013年。

若中宇光能、润阳股份顺利上市，头部光伏电池厂商中将有四家上市公司。

江苏是中国光伏产业制造大省。

5月10日，江苏省人民政府副省长在光伏产业生态创新大会上公开提到，江苏省2022年光伏产业实现营业收入6112亿元，电池组件产量占全国50%以上。

据江苏省统计局数据，2023年一季度江苏全省光伏设备及元器件制造增加值增长36%，光伏电池产量增长48%。

据江苏广电报道，今年一季度，太阳能电池与电动汽车、锂电池共同成为拉动江苏外贸增长的“新三样”，出口总值同比增长27.6%。其中，电动汽车出口总值增长324.7%；太阳能电池出口总值同比增长2.4%；锂电池出口总值增长64.9%。

2022年6月的《江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划》提出，到2025年，全省光伏发电装机力争达到3500万千瓦以上。