美国陷入“滚动式衰退”？

当地时间8月30日，美国商务部经济分析局（BEA）公布的修正数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）年化季率修正值为2.1%，较首次预估数值2.4%下调0.3个百分点。同时，一季度GDP终值也由2.4%下修至2.0%。

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此外，反映通胀水平的关键指标——个人消费支出价格指数（PCE）二季度上涨2.5%，初值为2.6%，除去食品以及能源价格的核心PCE为3.7%，同样下修0.1个百分点。

BEA会根据不断完善的信息对每季度的经济数据进行三次估算。第二季度经济数据的最终修正值将于9月28日公布。

加息初见成效

具体来看，占美国经济总量约70%的个人消费支出增长1.7%，较首次预估数据上调0.1个百分点；反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长6.1%，较首次预估数据下调1.6个百分点；住宅类固定资产投资下跌3.6%，为连续9个季度下滑；商品和服务净出口拖累经济下滑0.22个百分点；私人库存投资拖累经济走低0.09个百分点，较首次预估数据下调了0.23个百分点。

美媒认为，此次二季度经济增速下修的主要原因是企业投资增长大幅度下调，但个人消费支出和政府支出增长都有所上调，综合来看，美国经济仍具韧性。

2022年3月以来，美联储已连续加息11次，联邦基金利率达到5.25%-5.50%，累计加息幅度为525个基点。此前经济学家普遍认为，美联储为抑制通胀而实施的激进加息政策会将美国经济逼向悬崖边缘，导致整体经济增长出现动摇甚至陷入衰退。但此次二季度GDP的下修很大程度上降低了经济过热和通胀加剧的风险，鼓舞了一直寻求为经济降温的政策制定者与经济学家。

纽约证券交易所交易员彼得·塔奇曼（Peter Tuchman）表示：“尽管11次加息的确相当激进，但疫情之后，人们都在努力站稳脚跟，重返工作岗位，企业和家庭无惧通胀积极消费，经济重启成果显著。就目前第二季度经济增速下修的表现来看，美国可能还能承受数次加息，毕竟美联储的目标是将通胀降至2%。”

联信银行首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）在一份分析报告中写道：“经济放缓的速度将有助于使需求与美国的生产能力保持一致，并抑制通胀。经济看起来仍然不错，且经济过热和通胀加剧的风险得以降低，这增加了美联储在9月会议暂停加息的可能性。”

衰退风险仍存

但这并不意味着美国已经摆脱了经济过热和通胀加剧的风险。

在刚刚过去的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔直言：“美国经济的持续强劲意味着美联储极有可能需要进一步上调利率。”他表示，GDP增速超过预期，消费支出保持强劲等等因素都可能促使通胀水平居高不下，但美联储依然坚持将通胀率降低至2%的最终目标。

亚特兰大联储预计，美国第三季度GDP增速将大幅加快，折合成年率将达到5.9%，但更为普遍的预计则是增速稳定在2%左右。从2%到5.9%，如此宽泛的预测范围进一步表明经济健康状况依然存在极大的不确定性。

8月30日公布的ADP全国就业报告显示，8月份私营企业就业岗位增加17.7万个，增幅低于7月份的37.1万个。但由于雇主们在新冠疫情期间遭遇招聘困难，现在仍在坚持招工，因此美国劳动力市场依然紧张。宾夕法尼亚州匹兹堡PNC Financial首席经济学家古斯·福切尔（Gus Faucher）表示：“货币政策效果的真正考验将来自劳动力市场，但对美联储来说，这个考验依旧十分严峻。”

牛津经济研究院经济学家奥伦·克拉奇金（Oren Klachkin）表示：“尽管一些分析人士正将衰退从他们的预测情形中剔除，我仍然认为，由于利率持续走高、贷款条件收紧以及美联储限制性政策，美国或于今年底出现温和衰退，只是形态并非典型衰退，而是‘滚动式衰退’，即一些行业遭受打击，同时另一些行业幸免于难。”

“事实上，我们追踪的指标显示，蓬勃的服务业以及收缩的商品活动之间存在巨大差距，美国可能已经陷入‘滚动式衰退’。”克拉奇金进一步解释。

本文源自：国际金融报